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    690家挂牌企业处于停牌状态 任性停牌成“顽疾”

    发布时间:2018-10-16 19:29

    《任性停牌成“顽疾” 制度完善箭在弦上》

    截至目前,690家挂牌企业处于停牌状态。其中,停牌超过700个自然日的公司6家。全国股转公司近日表示,今年1到8月,股转公司共对10家无合理理由长期停牌的公司实施了强制复牌措施。业内人士指出,长期停牌成了新三板市场的“顽疾”。近两年来,监管机构对长期停牌、任性停牌等问题监管趋严;完善停复牌制度“箭在弦上”。

     停牌理由五花八门

    长期停牌或任性停牌似乎成为部分挂牌企业稳定股价的“法宝”。市场行情不佳时,便提出资产重组等作为“挡箭牌”,复牌也随之遥遥无期。有的企业甚至刚挂牌就开始停牌,有的公司停牌多达908个自然日。

    东方财富Choice数据显示,新三板“停牌之王”当属阿波罗。公司自2016年3月25日停牌至今,累计停牌自然日为908天。

    2016年3月,阿波罗发布公告,因重大事项停牌,并于当年4月向证监会申报上市,由东北证券辅导。此后,公司IPO申请迟迟得不到批准。2017年11月20日,公司公告称,收到中国证券监督管理委员会送达的对公司控股股东、实际控制人陆金琪、邵军立案调查的通知书,因涉嫌证券市场操纵,中国证监会决定对上述人员立案调查。

    今年8月17日,阿波罗公告终止IPO事项。公司表示,调整上市计划,暂缓上市进程,近日已向中国证监会申请撤回申请材料。截至目前,公司仍然处于停牌状态。

    公开资料显示,阿波罗主要从事各类高端核电用泵系统以及核燃料循环、后处理相关设备的集成研发设计等业务。2018年半年报显示,阿波罗普通股股东人数为183人。

    交设股份挂牌当天即公告停牌。2018年3月14日,公司公告称,将于次日正式登陆新三板。戏剧性的是,就在挂牌第一天,公司公告称,正筹划重大事项,向全国股转公司申请停牌。

    5月24日,公司公告称,拟向全国股转公司申请股票终止挂牌。不过,该议案随后被股东大会否决。截至目前,公司仍处于停牌状态。

    据东方财富Choice数据统计,截至9月18日,共有690家挂牌企业处于停牌状态。其中,停牌超过700个自然日的公司6家,超过500个自然日的公司30家,超过365个自然日(即超过一年)的公司63家。

    至于停牌原因,频率出现较高的分别为刊登重要公告、拟终止挂牌、未如期刊登定期报告、IPO受理、拟筹划重大资产重组等。

    值得注意的是,停牌超过一年的公司与停牌少于一年的公司给出的“热门”停牌原因略有不同。超过一年以上的公司多以IPO受理、拟筹划重大资产重组、未如期刊登定期报告作为停牌原因;而停牌少于一年的公司,高频停牌原因则为刊登重要公告、拟终止挂牌、未如期刊登定期报告等。

    北京南山投资创始人周运南指出,企业长期停牌可能有三方面原因,一是重大事项确实比较复杂,需要很长时间完善和明确;二是出于回避交易的目的;三是出于市值管理的需要,让公司稳定在一个固定的市值,便于资本运作。

    对于回避交易的动机,东北证券研究总监付立春进一步指出,企业停牌暂停交易,是为了摘牌进入其他市场,避免投资者数量过多,或者是进入更多“三类股东”。

    他表示,也有部分企业由于基本面发生了一些不好的变化,或者因为新三板行情处于低迷状态,交易不活跃,认为复牌对公司的市值或定价没有太大帮助,反而可能出现低估的情况。

    长期停牌“后遗症”频发

    停牌固然能暂时稳住股价,但治标不治本。随着对任性停牌的监管趋严,大部分长期停牌的公司将重回市场交易,等待的可能是难以承受的停牌“后遗症”。

    最难以接受的恐怕是股价下跌。今年4月,停牌企业密集复牌。4月16日晚间,银丰棉花、华丽包装、宣爱智能、亿丰洁净等10余家公司相继公告将于次日复牌。当天收盘,华丽包装暴跌78%,收于0.68元/股,市值蒸发2.63亿元;银丰棉花暴跌76.5%,收于0.93元/股,市值蒸发4.33亿元。

    长期停牌或任性停牌还会对市场秩序及投资者造成不利影响。周运南认为,首先长期停牌剥夺了投资者,特别是二级市场投资者的交易权利。其次,长期停牌成为新三板二级市场一个不可预见和不可控风险,扰乱了市场秩序。另外,长期停牌增加了投资者的财务成本、时间成本和机会成本。

    付立春则指出,挂牌企业如果长期停牌,对市场交易的活跃度,以及正常的交易秩序都有所损害。一方面,投资者可能买不到理想的标的,另一方面投资者买到的股票因停牌无法进行交易及变现,会加大投资者的风险。

    2014年1月,金田A5挂牌交易。不到一年,公司称,因重大事项于2014年12月11日起停牌。如今,公司停牌将近四年尚未复牌。2018年半年报显示,公司股东总数为88162户。这意味着近9万名股东被套牢。

    值得注意的是,长期停牌行为逐渐成为监管重点。全国股转公司9月7日表示,今年1到8月,股转公司共对10家无合理理由长期停牌的公司实施了强制复牌措施。并称在其督促下,相当一部分长期停牌公司主动实施了复牌。

    据悉,全国股转公司定期排查长期停牌公司情况,要求主办券商督促长期停牌公司(拟IPO、终止挂牌除外)尽快披露相关事项并及时复牌,督促相关主办券商和挂牌公司做好信息披露工作。对无合理理由停牌的公司,全国股转公司将根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》有关规定,对其股票实施强制复牌,并要求主办券商在复牌前进行风险提示,要求相关挂牌公司在复牌后及时披露事项进展。

     停复牌制度有待完善

    周运南对中国证券报记者表示,其关注停牌问题已两年有余,并注意到近期监管口径有所变化。“以前把停复牌主动权和选择权交给企业,现在股转系统加强了对停复牌监督和管理,打击恶意停牌任性不复牌行为,改革并完善停复牌制度,把停复牌的主动权还给了制度,对停复牌监管从严从紧,切实保护投资者的知情权和交易权。”

    周运南透露,今年3月底参加全国股转的调研会时,曾经问及过停复牌的问题。并表示当时有股转人士明确回复:“正在修订停复牌规则,涉及重大事项的,理论上消除了信息不对称即可恢复转让。”随后,股转系统就付之于行动,对任性停牌乱象进行治理。

    “个人认为,对停复牌制度打补丁对投资者而言是重大利好,能有效保护投资者合法权益。”周运南说。

    付立春则表示,停复牌制度需要完善。不管是新三板还是其他的资本市场,这是一个老问题,并非临时的行政干预能完全解决的。“根治”任性停牌及长期停牌问题,需要依靠规则的完善,以及强有力的执行。同时,需要从立法层面,对资本市场上的违法或违规行为加大打击力度,增加违法违规的成本。

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    媒体报道

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